百家乐- 百家乐官方网站- 在线Baccarat Online试谈中国主权财富基金doc
2026-03-20
试析中国主权财富基金 摘要：在满足外汇储备必要的流动性和安全性的前提下，将一部分外汇储备剥离出来，成立主权财富基金以提高外汇投资收益是一些国家和地区的普遍做法。本文介绍了全球主权财富基金的发展情况，驳斥了西方发达国家的“主权财富基金”，并对中国主权财富基金――中国外汇投资公司的运作进行了思考。笔者认为，在经济全球化的背景下，西方发达国家应该从心理上做好接纳中国作为投资者实质性参与国际金融市场的准备。 关键词：主权财富基金；主权财富基金；国家外汇投资公司 中图分类号：F830.92文献标识码：A文章编号：1006-1428(2007)10-0053-03 一、全球主权财富基金概况 自上世纪90年代以来，随着宏观经济形势、贸易和财政收支状况的改善，以及政府长期预算规划与财政支出限制政策的实施，一些国家和地区的外汇盈余和财政盈余持续增加。针对这种情况，为提高外汇资产的投资收益，这些国家和地区逐步在满足外汇储备必要的流动性和安全性的前提下，将一部分外汇储备剥离出来，单独成立专门的外汇投资机构，这类机构一般被称为“主权财富基金”(Sovereign Wealth Fund)。它们既不同于传统的政府养老基金，也不同于那些简单持有外汇储备以维护本币稳定的政府机构，而是一种全新的专业化、市场化的积极投资机构。 这些国家和地区之所以纷纷成立主权财富基金，原因在于它们通过拓展投资渠道，延长投资年限，承受更高投资风险，从而达到了提高外汇投资总体收益率水平的目的。主权财富基金的资金来源主要来自三个方面：一是来自外汇储备盈余，主要以亚洲地区的新加坡、马来西亚、韩国、中国台湾、中国香港为代表；二是来自自然资源出口的外汇盈余，包括石油、天然气、铜和钻石等自然资源的外贸盈余，主要以中东、拉美地区为代表；三是依靠国际援助基金，以乌干达的贫困援助基金为代表。截至2006年底，全球约有30多个国家和地区成立了自己的主权财富基金，管理的资产累计达到约1.5万亿至2.5万亿美元。绝大多数主权财富基金是由石油输出国及出口导向型经济体成立的，其中比较成功的例子有新加坡政府投资公司(GIC)、挪威央行投资管理公司（NBIM)、阿联酋阿布扎比投资局(ADIA)等。 二、对西方“主权财富基金”的思考 尽管主权财富基金由来已久，而且已经成为国际金融市场上一个日益活跃和重要的参与者。但是就在中国主权财富基金――国家外汇投资公司即将成立之际，一些西方发达国家和国际组织却对新的主权财富基金感到疑虑。 2007年6月21日，美国财政部负责国际事务的助理部长克莱?楼瑞(ClayLowery)甚至暗有所指地公开称，“那些贸易顺差巨大的国家所管理的投资基金迅速壮大，可能对金融市场稳定构成威胁。”6月26日，国际货币基金组织首席经济学家西蒙?约翰逊(Simon Johnson)指出，主权财富基金的规模与数量与日俱增，其对金融市场的潜在影响随之上升，“这可能损害国际金融市场的稳定性和透明度，使监管者任务变得更加复杂，给金融系统带来风险。”德国总理默克尔是欧盟内部严管外国主权基金的积极倡导者。她在7月中旬举行的一个新闻发布会上指责主权财富基金往往受到“政治和其他动机”的驱使，而不是简单的投资回报。与此同时，德国政府也正考虑建立一个类似美国外国投资委员会的审查机构，出于国家战略利益考虑，可以否决外国主权财富基金对德国企业发起的并购举动。欧盟贸易委员曼德尔森建议，可在整个欧盟范围内使用“金股”(Golden Share)制度1，以防外国主权财富基金控制欧盟的战略性产业。曼德尔森强调，金股制度应在欧盟层面实行，而不是由成员国各自执行，以保证不会引起市场扭曲。 西方发达国家和舆论视新的主权财富基金为洪水猛兽，炒作“主权财富基金”，指责外国主权财富基金存在投资动机不纯、透明度不够、影响东道国经济安全、危害国际金融市场稳定等问题，不过是西方发达国家保护主义的遮羞布。由此，引发了笔者以下几点思考： 第一，以美国为首的西方发达国家不愿看到中国作为投资者实质性参与国际金融市场。国际金融体系是现行国际体系的支柱之一。长期以来，国际金融体系的主导权一直控制在以美国为首的西方发达国家手中。正是凭借对国际金融体系的主导权，西方发达国家保证了自身的经济繁荣和国家战略利益的实现。当中国、俄罗斯等新兴市场国家试图按照现行的游戏规则进入国际金融市场时，却遭到西方发达国家的百般阻挠。西方发达国家从心理上还未做好接纳这些国家作为投资者实质性参与国际金融市场的准备。近年来，随着中国的综合国力的提升，美国表面上表示欢迎中国的崛起，并提出“利益攸关方”(stakeholder)的概念，试图将中国纳入美国主导的国际体系。但是，美国本质上还存在着冷战思维和意识形态残余，害怕中国的崛起冲击现行国际体系，因此对中国作为投资者实质性参与国际金融市场设置种种障碍。 第二，西方发达国家阻碍中国作为投资者实质性参与国际金融市场蕴藏着极大的风险。美国《国家利益》杂志2007年7.8月号刊登了一篇题为“没有西方的世界”的文章。文章认为，随着中国、印度和俄罗斯崛起并获得大国地位，它们将绕过由美国领导的世界秩序，形成一个平行的新国际体系，正在出现的是一个“没有西方的世界”。这个世界依靠发展中世界内部相互关系的迅速加深――商品、货币、人员和思想的流动，它不受西方控制自主发展，有自己特有的一套规则、制度和权力分配方式。在笔者看来，这篇文章实在是言过其实，中国已经反复表明自己是现行国际体系的积极参与者与建设者。不过，倘若西方发达国家对中国作为投资者实质性参与国际金融市场设置种种障碍，中国被迫另起炉灶，构筑“没有西方的世界”，到头来损害的只能是西方发达国家的利益。 第三，中国的竞争力上升引起西方发达国家保护主义抬头。瑞士洛桑国际管理学院(IMD)的《2007年度世界竞争力报告》指出，新兴经济体正在挑战工业化国家在竞争力方面长期保持的优势。在评估所涉及的总共55个经济体中，中国内地的竞争力在前一年度基础之上提高3位，排名第15位。世界竞争力研究中心的创始人、中心主任斯特凡纳?加雷利(Stephane Garelli)教授表示，报告反映出新兴经济体的竞争力迅速上升，它们日益对工业化国家长期以来的竞争优势地位构成挑战，上述变化会导致
