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　　科普一下，Scale Out即横向扩展，指由多个节点组成的系统，这种系统的扩展主要以水平扩展方式（指增加节点的方式）来进行。Scale Up即纵向扩展，向上扩展。简单地理解，Scale Up是在单个服务器内部不断增加GPU来提升性能，所以英伟达的服务器从八卡服务器，走向NVL36、NVL72机柜，以后可能进一步推出NVL144及NVL576。Scale out呢，是将更多的服务器或设备来集结，从而提升整体的处理能力。

　　对于英伟达而言，scale-across可能是继scale-up和横向扩展scale-out之后增厚利润的一个重要方式。2020年3月11日，NVIDIA对外宣布将以69亿美元（约合人民币488亿）的价格收购网络芯片公司Mellanox Technologies，借助Mellanox在Infiniband交换机领域的独特优势，与自身AI服务器实现了优势互补。但是到了AI时代，虽然Infiniband网络性能强大，但面对昂贵的价格和协议的封闭性，大型CSP一直在以太网上寻求突破。后续英伟达在其以太网平台Spectrum发力，大致也是为了匹配用户的需求。但是，众所周知，英伟达在以太网领域的壁垒和优势并没有Infiniband那么高，博通才是以太网的领头羊。重复去走别人走过的路，充其量只会成为别人。所以，在以太网交换机方面竞争可能不是最优解，如果英伟达能借助scale-across建立新的护城河，无疑也会带动其交换机的销售。

　　而对于大陆厂商而言，由于本身在全球已经占据了一定的份额，技术上也有一定领先性和独有性。当需求快速增长时，相对海外厂商天然有几个优势：第一，基于大陆架构的公司，各种成本比海外更低；第二，扩产灵活，产能能够迅速满足客户需求；第三，与客户研发协同性高，借助大陆及中国台湾已经在ODM、PCB、光模块、液冷等领域建立的产业集群优势，光纤有希望成为这个家族新的一员。这些优势，在2023年的PCB领域已经实践过。

　　A股目前慢牛的趋势已经形成，流动性和基本面向好。从流动性看，微观层面持续有资金供给，宏观层面也比较宽松，政策层面也是中性偏乐观。并且，今日两市成交额创下历史次高，A股慢牛还处在初期阶段。从产业趋势看，北美已经把AI商业模式跑通，全球AI高歌猛进，算力产业链也迎来了高增阶段，重要的是，从光模块、PCB等环节而言，市场规模的增速在今年可能难以见顶，估值暂无较大风险。与此同时，国产算力奋起直追，GPU、IP设计等环节持续强势。总之，AI可能是自云计算以来最大的产业机会。在目前A股的成长板块中，AI强相关赛道龙头厂商半年报预告中业绩高速成长，业绩高增或持续驱动PE上修，AI有望成为此轮A股走牛过程中的科技核心主线。

　　关注什么产品？配置上我们建议同时关注北美算力和国产算力。北美算力方面，关注光模块、服务器ODM、光纤、铜连接等已迎来业绩加速释放的产业链，通信ETF（515880）中“光纤+光模块+服务器+铜连接”占比超过70%，是质地纯正的北美算力产品。此外，创业板人工智能（159388）有20cm弹性，光模块含量也较高。国产算力方面，则建议持续关注半导体四兄弟，科创芯片ETF国泰（589100）、芯片ETF（512760）、集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）。

　　我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。